电气设备混沌中的趋势初探

2019-08-15 04:57:51 来源: 庆阳信息港

电气设备:混沌中的趋势初探 2012-06-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告关键点:

阿特斯的单位产品企业价值,企业运营情况优异专业化厂商如阿特斯、晶澳和中电光伏的优势渐显。其现金流优于一体化厂商如尚德、英利和天合,其毛利率逼近一体化厂商。阿特斯的毛利率更是优于部分一体化厂商高效产能威力显现,代表性厂商如晶澳的业绩和股价反映了这一特点报告摘要:

2012年Q1季度五家公司的总出货量环比下降7.8%,同比上升12.5%。为美股上市的中国光伏组件厂商的位。其余各厂商均呈下滑趋势,其中尚德电力下滑为显著。

天合、尚德、阿特斯的毛利润率在2012年Q1季度均较前一季度下滑;英利和韩华新能源环比上升营业利润率方面看,各厂商除尚德外,均较前一季度上升,但营业利润率仍然为负值。关注Q2季度的发展。阿特斯的毛利率和营业利润率在2011年及2012Q1季度变动为和缓,且期间费用控制较好,其营业利润率在五家公司中处于较地位。

从产品的整体制造成本上分析,由于ASP的下降幅度高于成本的下降幅度,天合的硅成本下降幅度要高于英利的硅成本下降,而在非硅成本方面英利的下降幅度略高于天合;阿特斯和中电光伏的总成本分别为0.74$/W和0.75$/W,在业内有明显优势。

天合光能的现金周期达到670天,为去年同期的171%;阿特斯的净现金流在2011年总体呈上升趋势,2012年Q1季度略有下降。尚德电力的现金和现金等价物逐季下降。公司的资产负债比已经高达0.82.需要关注后续偿债能力。

阿特斯的单位产品对应企业价值为7. 5,体现出很好的并购价值。尚德的单位产品对应企业价值 2.80是阿特斯的4.4倍,并购价值低,而且尚德的流动负债高出流动资产的80%,经营风险较大。

由于硅片生产的独特性,我们认为集中于电池和组件的专业化模式的相对优势在逐步体现。专业化厂商的现金流优于一体化厂商,毛利率逼近一体化厂商。

阿特斯更是优于部分一体化厂商2012年各个厂商都加大了降低成本和提高效率的力度。0.6USD/W是较为一致的年底成本目标,包括非硅成本(0.48-0.5USD/W)+硅成本(0.1-0.12USD/W)。19%以上的电池效率成为一线厂商追逐的目标。晶澳是美股上市公司中效率提升的代表性厂商。电池片效率一直保持,并且率先成规模商用。晶澳的现金流、营业利润、周转率都有了明显的提升,出货量超出市场预期,近期股价走势反映了这一特点。

风险提示:行业产能淘汰时间超预期

四川哪治疗性病好

平凉妇科研究院

精索静脉曲张

琼海整形美容医院那个好

白癜风的病因


吉林哪里治癫痫病较好
济宁那所医院治疗癫痫病
长治癫痫病那治疗
益阳哪里治疗癫痫病效果
铁岭专业的癫痫病治疗医院
本文标签: